¿Por qué este famoso seguidor de Warren Buffett tiene acciones de FB (FaceBook, Meta)?
FB cotiza con descuento a pesar de tener un mejor margen de caja, debido a Reality Labs.
La aversión de Warren Buffett y Charlie Mungers por FB está bastante bien documentada.
Sin embargo, Li Lu, cuyo sitio web de Himalaya Capital mencionó "abrazar los principios de inversión de valor de Benjamin Graham, Warren Buffett y Charles Munger", ha estado comprando acciones de FB desde el segundo trimestre de 2020 y tiene alrededor de 300 millones de dólares según su 13F. Las acciones de FB representan ~11% de su cartera o apenas un poco más que el 10% de Berkshire Hathaway de Warren Buffett y Charlie Mungers incluso. De hecho, Li Lu mantiene BAC y AAPL al igual que Berkshire Hathaway. Entonces, ¿por qué la divergencia en las acciones de FB? Como de costumbre, exploraremos las finanzas de FB para buscar cualquier pista.
Para empezar, Facebook ha cambiado oficialmente su nombre por el de Meta, aunque su código de ticker sigue siendo FB.
Tomando las cifras de sus diapositivas de ganancias del cuarto trimestre de 2021, FB tiene un margen de flujo de caja libre (fcf) del 37% y está valorada en 573.000 millones de dólares o ~11x fcf.
Como gran tecnología madura, FB ha estado generando una cantidad significativa de flujo de caja libre.
Los gastos de capital también están bien cubiertos por el flujo de caja libre, por lo que la necesidad de financiación/dilución para el proyecto de Reality Labs parece limitada.
La posición de capital es fuerte, con amplio efectivo y valores negociables para su despliegue, así como un balance libre de deuda, por lo que tiene una importante capacidad para obtenerla si es necesario.
A continuación, comparamos el margen de flujo de caja y los múltiplos de capitalización de mercado de FB con otros dos negocios impulsados por los anuncios, a saber, GOOGL (Alphabet, la empresa matriz de Google) y TWTR (Twitter), así como un negocio metaverso, RBLX (Roblox).
En concreto, mientras que FB cotiza con un ligero descuento con respecto a GOOGL y TWTR en términos de ingresos, cotiza con un descuento bastante significativo en términos de flujo de caja libre debido al alto margen de flujo de caja libre de FB. Este descuento es aún más significativo cuando se compara con RBLX. Este descuento parece deberse a la inversión de FB en el proyecto de Reality Labs, pero quizás esté algo injustificado dada la posición de capital relativamente fuerte de FB demostrada anteriormente. Es decir, incluso si Reality Labs resultara ser un fracaso, el impacto en el balance de FB es limitado. De hecho, el flujo de caja libre aumentaría aún más sin las inversiones. En nuestra opinión, esto da a FB mucho margen para asumir riesgos y nuevos proyectos no convencionales.
A continuación analizamos con más detalle los datos financieros de FB y sus principales impulsores.
Lo siguiente es un extracto de FB:
A partir del cuarto trimestre de 2021, informamos de nuestros resultados financieros en base a dos segmentos reportables: Family of Apps (FoA) y Reality Labs (RL).
FoA incluye Facebook, Instagram, Messenger, WhatsApp y otros servicios.
RL incluye hardware, software y contenidos de consumo relacionados con la realidad virtual y aumentada.
Según las tablas siguientes, la publicidad es la mayor parte de los ingresos. Reality Labs también genera ingresos, aunque sigue funcionando con pérdidas.
A continuación se muestran los ingresos publicitarios de FB por zonas geográficas.
Aunque EE.UU. y Canadá siguen siendo la región más importante, hay un mayor crecimiento en el interior, incluyendo Asia-Pacífico y el resto del mundo.
A continuación se presenta el programa Family Daily Active People (DAP)...
que FB define como...
una persona activa diaria (DAP) como un usuario registrado y conectado a Facebook, Instagram, Messenger y/o WhatsApp (colectivamente, nuestra "Familia" de productos) que visitó al menos uno de estos productos de la Familia a través de una aplicación de dispositivo móvil o utilizando un navegador web o móvil en un día determinado.
Mientras que lo siguiente es el Ingreso Medio por Persona (ARPP) de la Familia...
...por lo tanto, tanto la cantidad (DAP) como la calidad (ARPP) tienen una tendencia al alza, lo cual es positivo.
En concreto, a continuación se muestran los usuarios activos diarios (DAU) de FB.
Aparentemente, Asia-Pacífico y el Resto del Mundo representan la mayor parte de los DAUs y del crecimiento.
Sin embargo, obviamente, los mercados más rentables siguen siendo las regiones desarrolladas, es decir, Estados Unidos y Canadá y Europa.
