Análisis de Big Short DraftKings (DKNG Stock) - pierde más de 1.000 millones de dólares al año, con 2.000 millones de dólares en efectivo y con un valor de 17.000 millones de dólares
Aunque DraftKings no gaste nada en ventas y marketing y producto y tecnología, sólo los gastos generales y de administración hacen que el negocio sea insostenible.
Según la presentación de DraftKings del tercer trimestre de 2021, aunque está creciendo >30% tanto en términos de usuarios como de ingresos por usuario,...
...no está del todo claro que este crecimiento sea rentable, ya que sus pérdidas operativas fueron de 546,5 millones de dólares en el trimestre.
En concreto, tiene un margen bruto de ~20%, es decir, un beneficio bruto de 42 millones de dólares durante el trimestre. Sin embargo, sus gastos son de 589 millones de dólares en total.
Estas cifras son desconcertantes, ya que incluso si DraftKings no gasta nada en ventas y marketing y en producto y tecnología, sólo los gastos generales y de administración hacen que el negocio sea insostenible.
Por lo tanto, ¿el dinero invertido en ventas y marketing y en producto y tecnología está creando rendimientos negativos?
Según su 10Q del tercer trimestre de 2021, todavía tiene un efectivo de 2.400 millones de dólares, lo que implica que este consumo de efectivo todavía puede mantenerse durante al menos 2 años más, incluso sin refinanciación.
A modo de referencia, a continuación se presentan las definiciones de Coste de los ingresos y Ventas y Marketing de DraftKings extraídas de su folleto S-1.
Coste de los ingresos. Nuestro coste de ingresos se compone principalmente de costes variables. Estos incluyen principalmente (i) tasas de procesamiento de pagos y devoluciones, (ii) impuestos sobre el producto, (iii) costes de la plataforma y (iv) acuerdos de cuota de ingresos/acceso al mercado.
Incurrimos en costes de procesamiento de pagos sobre los depósitos de los usuarios y, ocasionalmente, en devoluciones de cargos como resultado de las quejas de los usuarios (las devoluciones de cargos no han sido significativas hasta la fecha).
Los impuestos sobre los productos son impuestos por diferentes jurisdicciones, normalmente como un porcentaje de nuestros ingresos brutos del juego, y también incluyen, en menor medida, impuestos federales sobre el consumo y locales sobre las ventas de ciertos productos. Los impuestos sobre los productos de las apuestas deportivas en línea y el iGaming pueden variar sustancialmente de una jurisdicción a otra, y esperamos que esto se convierta en un factor cada vez más importante de nuestro coste de ingresos a medida que entremos en nuevas jurisdicciones. Los impuestos sobre los productos también pueden reflejar créditos fiscales promocionales estatales, que se registran como una compensación del coste de los ingresos.
Los costes de la plataforma están relacionados principalmente con los servicios de plataformas integradas de terceros, como la plataforma de apuestas deportivas de Kambi, las tarifas de datos para la alimentación de información y los servicios de geolocalización, el alojamiento web, la amortización de los costes de desarrollo de software capitalizados y los salarios de los desarrolladores. Estos costes de plataforma pueden variar sustancialmente en función de la combinación de ofertas de productos. Por ejemplo, nuestras ofertas de iGaming consisten en una combinación de juegos que hemos creado nosotros mismos, sin tener que pagar derechos de licencia a los proveedores de contenidos, y contenidos con licencia de terceros sujetos a diversos acuerdos basados en el reparto de ingresos o niveles de actividad. Los juegos de nuestra oferta de iGaming que hemos desarrollado nosotros mismos, como el blackjack, tienen mayores márgenes que los juegos sujetos a licencias.
Los acuerdos de reparto de ingresos son principalmente acuerdos con casinos físicos en estados que requieren estos acuerdos para poder ofrecer apuestas deportivas online con dinero real y ofertas de iGaming ("acceso al mercado"). Estas cuotas de acceso al mercado se basan principalmente en los niveles de actividad de los usuarios de pago a través de nuestra plataforma, en particular la participación en nuestras ofertas de apuestas deportivas e iGaming, en un período determinado.
Ventas y marketing. Los gastos de ventas y marketing consisten principalmente en costes de publicidad directa, gastos asociados a las relaciones estratégicas con las ligas y los equipos, servicios de marca y creativos y costes de personal relacionados. Las ventas y el marketing también incluyen, en menor medida, los costes relacionados con los concursos promocionales financiados en su totalidad por nosotros y las asignaciones de los costes de alquiler, mantenimiento y servicios públicos en función del número de empleados.
Consideramos que nuestros gastos de ventas y marketing y las ofertas promocionales (que son contra-ingresos y se describen en el apartado "- Componentes clave de los ingresos y gastos - Ingresos" más arriba) tienen un carácter similar. Nuestro gasto total y la asignación de gastos entre ventas y marketing y ofertas promocionales en el lanzamiento de productos varía en función de las condiciones del mercado local, las sinergias regionales y la competencia, entre otros factores. Por ejemplo, en Nueva Jersey, aumentamos nuestro gasto en ventas y marketing al lanzar nuestra oferta de Sportsbook en la segunda mitad de 2018, con el fin de atraer una masa crítica de nuevos usuarios de pago antes de volver a un nivel normalizado en ese mercado, mientras que también proporcionamos ofertas promocionales a nuestros usuarios existentes de DFS en ese estado para fomentar el uso de nuestras ofertas de Sportsbook e iGaming. Esperamos que nuestro gasto en publicidad, al igual que nuestras ofertas promocionales, sea un componente clave de nuestra expansión geográfica. A largo plazo, suponiendo que se mantenga la tendencia de legalización de las apuestas deportivas móviles y el iGaming, esperamos que nuestro gasto en ventas y marketing disminuya como porcentaje de los ingresos, tanto como resultado de un mayor rendimiento de cada usuario de pago adquirido en los estados con múltiples ofertas (en relación con los estados en los que sólo está disponible el DFS) como de una mejor escala de compra.
Quizá merezca la pena ver la opinión de Warren Buffet sobre el SPAC especialmente los comentarios de Charlie Munger al final. (DraftKings cotizó a través de un SPAC en abril de 2020).